Una frase del Banco de Japón: ¿Por qué los bonos estadounidenses, el dólar estadounidense y el oro están sumidos en el caos?

El lunes (1 de diciembre), el mercado financiero global experimentó fluctuaciones significativas iniciadas por la sesión de Asia-Pacífico y transmitidas a los mercados europeo y americano. La principal fuerza impulsora provino de los xmmarkets.cnentarios agresivos más de lo esperado del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, que aumentaron significativamente las expectativas del mercado de que el Banco de Japón aumentaría las tasas de interés en diciembre. La medida desencadenó una venta masiva de bonos del gobierno japonés (JGB), lo que hizo que los rendimientos subieran bruscamente a máximos de varios años y fortaleciera considerablemente el yen. Esta reacción en cadena se extendió rápidamente al mercado mundial de bonos y al mercado de tipos de cambio: el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se recuperó desde sus mínimos recientes, aumentando un 0,52% durante el día hasta el 4,045%; El índice del dólar estadounidense cayó bajo presión, cayendo un 0,49% durante el día, llegando una vez a 99,24, estableciendo un nuevo mínimo desde el 17 de noviembre. En este contexto, el oro al contado mostró un fuerte atractivo xmmarkets.cno refugio seguro y rotación de activos. El precio rompió la resistencia clave en la etapa inicial y subió un 0,81% durante el día a 4.253,83 dólares EE.UU. por onza, estableciendo un nuevo máximo desde el 21 de octubre. El mercado en general muestra un patrón típico de vinculación entre mercados de "venta en el mercado de bonos - yen en aumento - dólar estadounidense débil - oro fuerte".

1. La principal fuerza impulsora del mercado: se espera que el cambio de política del Banco de Japón afecte al mercado mundial de bonos

La fuente más importante de volatilidad en el mercado actual es la posible aceleración de la normalización de la política monetaria del Banco de Japón. El discurso del gobernador Ueda señaló claramente el hecho de que "se considerarán los pros y los contras de aumentar las tasas de interés y se tomarán las decisiones apropiadas" en la reunión de política monetaria del 18 y 19 de diciembre. El mercado reaccionó extremadamente rápida y violentamente: los swaps de índices a un día mostraron que la probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos de interés en diciembre se ha disparado de alrededor del 60% a más del 75%. Afectados por esto, los bonos del gobierno japonés se vendieron en todos los ámbitos, y el rendimiento del JGB a 10 años llegó a alcanzar 1,879.%, alcanzando el nivel más alto desde 2007; el rendimiento del JGB a dos años también aumentó 5 puntos básicos.

Este incidente ha tenido un profundo impacto en el mercado financiero global, especialmente en el mercado de deuda estadounidense, principalmente a través de dos canales principales:

1. Presión de retorno de capital: xmmarkets.cno el país acreedor más grande del mundo, los inversores institucionales nacionales de Japón poseen más de 1 billón de dólares en bonos estadounidenses (incluidos bonos del tesoro y valores MBS respaldados por hipotecas de agencias). Durante mucho tiempo, el entorno de tipos de interés extremadamente bajos en Japón ha llevado a los fondos extranjeros a buscar mayores rendimientos. Una vez que el Banco de Japón inicie un ciclo sostenido de alzas de tasas de interés y reduzca la brecha de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos, inevitablemente se generarán expectativas de retorno del capital japonés de los mercados extranjeros. Este posible cambio en los flujos de capital estructural ejercerá una presión de venta continua sobre la deuda estadounidense, especialmente los bonos a largo plazo, y puede elevar la prima por plazo de los bonos del Tesoro estadounidense.

2. Reevaluación de la trayectoria política: En general, el mercado había esperado que la tasa de interés terminal del Banco de Japón pudiera rondar el 1,25%. Sin embargo, los xmmarkets.cnentarios de Ueda y las expectativas de un fuerte crecimiento salarial la próxima primavera han llevado a algunos analistas a evaluar la posibilidad de un tipo terminal más cercano al 2,0%, nivel generalmente considerado neutral. Esta revisión de la profundidad y duración del ciclo de ajuste ha fortalecido la narrativa global de “tasas de interés más altas durante más tiempo” y ha suprimido directamente los precios en los principales mercados de bonos mundiales.

Desde un análisis técnico, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años muestra un impulso de rebote a corto plazo en el gráfico de 240 minutos. Su precio se sitúa actualmente entre el carril medio (4,015%) y el carril superior (4,049%) de las Bandas de Bollinger (parámetro 20,2), y una vez probó la resistencia de la pista superior durante el día. Aunque la línea DIFF y la línea DEA del indicador MACD (parámetros 26, 12, 9) están por debajo del eje cero, DIFF (-0,000) muestra signos de cruzar la DEA (-0,008), lo que sugiere que el impulso bajista puede debilitarse y hay espacio para un mayor rebote técnico en el corto plazo. Según análisis de reconocidas instituciones, existe una posición táctica corta en el mercado de bonos del Tesoro a 10 años (cerca del 3,99%), y su rango de cobertura objetivo puede estar entre el 4,05% y el 4,09%. Por lo tanto, en los próximos 2 o 3 días de negociación, el rango de shock central del rendimiento del bono estadounidense a 10 años puede centrarse entre el 4,02% (la línea media de las Bandas de Bollinger y el soporte reciente) y el 4,09% (la resistencia técnica reciente y el área objetivo de cobertura de cortos). Durante la sesión, debemos prestar mucha atención a si el rendimiento puede efectivamente situarse por encima del 4,05% y si pondrá a prueba una mayor resistencia mientras el Banco de Japón continúa anticipándose a las expectativas.

2. El índice del dólar estadounidense: un doble ataque por parte de los rendimientos de los bonos estadounidenses y el fortalecimiento del yen japonés

La debilidad del índice del dólar estadounidense el lunes no se debió al debilitamiento activo de los factores internos en los Estados Unidos, sino que fue arrastrada más pasivamente por la fortaleza de las principales monedas externas, especialmente el yen japonés. Al mismo tiempo, el repunte de los rendimientos de los bonos estadounidenses no proporcionó suficiente apoyo. Este fenómeno revela el foco de la actual lógica del mercado: cuando los bancos centrales no estadounidenses (especialmente el Banco de Japón) emiten fuertes señales de endurecimiento, se espera que la ventaja del dólar estadounidense en las tasas de interés en relación con otras monedas importantes se reduzca, lo que se convertirá en la clave para liderar las tendencias de los tipos de cambio a corto plazo.

Desde una perspectiva fundamental, las presiones duales que enfrenta el dólar estadounidense son:

Por un lado, el yen japonés se ha apreciado fuertemente debido a las fuertes expectativas de aumentos de las tasas de interés, y el tipo de cambio dólar-yen ha caído más del 1% (alrededor de 150 puntos) en un solo día, arrastrando directamente hacia abajo la xmmarkets.cnposición de ponderaciones del índice del dólar estadounidense. Por otro lado, aunque los rendimientos de los bonos estadounidenses han aumentado simultáneamente, sus factores impulsores incluyen el "efecto contagio" causado por la venta masiva de bonos del gobierno japonés y el ajuste de las posiciones en el mercado de bonos global (el mercado ha acumulado más posiciones largas antes del recorte de tasas de interés esperado por parte de la Reserva Federal la próxima semana). Este aumento pasivo de los rendimientos ha limitado el apoyo al dólar estadounidense e incluso podría descontarse debido a la presión sobre el sentimiento de riesgo.

Desde un análisis técnico, el gráfico de 240 minutos del índice del dólar estadounidense es débil. El precio cayó por debajo de la línea media de las Bandas de Bollinger (99.5476) y se movió hacia la línea inferior (99.1651). Actualmente cotiza alrededor de 99,01. En el indicador MACD, tanto la línea DIFF xmmarkets.cno la DEA corren por debajo del eje cero, y el DIFF (-0,1519) está por debajo de la DEA (-0,1136), lo que indica que el impulso bajista a corto plazo ha aumentado. El índice ha puesto a prueba y cayó brevemente por debajo del mínimo del 17 de noviembre (alrededor de 99,24). Si se confirma que esta posición está perdida, puede abrir más espacio a la baja.

En los próximos 2 o 3 días, los rangos clave de soporte y resistencia del índice del dólar estadounidense son los siguientes:

Resistencia superior: en primer lugar, concéntrese en las proximidades de 99,55 (la vía media de las Bandas de Bollinger y la zona intensiva en operaciones iniciales), y la resistencia más fuerte está en 99,93 (la vía superior de las Bandas de Bollinger).

Soporte inferior: primero concéntrese en el área 99,16-99,24 (el área donde la trayectoria inferior de las Bandas de Bollinger coincide con el mínimo anterior reciente). Si cae por debajo, la marca psicológica 99,00 se convertirá en un importante punto de observación.

La atención intradiaria se centra en si el índice del dólar estadounidense puede estabilizarse en el área de soporte de 99,16-99,24 y si el dólar estadounidense frente al tipo de cambio del yen japonés experimentará un rebote técnico. Cualquier noticia de que se espera que el Banco de Japón suba las tasas de interés puede ser una oportunidad para un repunte a corto plazo del dólar estadounidense.

3. Oro al contado: Resonancia entre la cobertura y los atributos cambiarios en las fluctuaciones del mercado de bonos

El fuerte desempeño del oro al contado el lunes fue el resultado de la resonancia de múltiples factores. Su lógica es diferente de la tradicional "el aumento de las tasas de interés suprime el oro" y resalta sus xmmarkets.cnplejos atributos en un entorno de mercado específico.

Fundamentalmente, la subida del oro se debe principalmente a dos aspectos:

1. Aversión al riesgo: El inesperado giro agresivo del Banco de Japón desencadenó una caída general en los mercados bursátiles mundiales (el índice Nikkei cayó un 1,9% y los futuros de acciones estadounidenses cayeron), mientras que la volatilidad del mercado mundial de bonos se intensificó. Esta volatilidad entre clases de activos causada por la incertidumbre política ha estimulado que algunos fondos de refugio fluyan hacia el oro.

2. Se destaca el atributo de la moneda: el aumento actual del oro está altamente sincronizado con el debilitamiento del índice del dólar estadounidense. Un dólar estadounidense más débil reduce el costo de tenencia del oro denominado en dólares estadounidenses, lo que impulsa directamente los precios del oro. Más importante aún, el mercado ha xmmarkets.cnenzado a negociar la narrativa del "endurecimiento de los bancos centrales no estadounidenses". El fortalecimiento del yen significa que el crédito del sistema del dólar estadounidense enfrenta cierto grado de desafíos marginales.Esto proporciona un profundo apoyo al oro desde una perspectiva monetaria y crediticia.

Técnicamente, el gráfico de 240 minutos del oro al contado muestra un fuerte avance y una tendencia alcista. El precio del oro rompió con fuerza la banda de Bollinger superior (4262,76) y logró alcanzar el máximo del 13 de noviembre, mostrando un fuerte impulso alcista. En el indicador MACD, tanto la línea DIFF xmmarkets.cno la DEA se encuentran muy por encima del eje cero, y el DIFF (33,02) es mucho más alto que el DEA (26,72). La columna roja de energía cinética se ha ampliado, lo que confirma el fortalecimiento de la tendencia alcista a corto plazo. Actualmente, el precio se ha desviado de la trayectoria habitual de las Bandas de Bollinger y ha entrado en la zona de sobrecompra, pero el impulso aún no se ha agotado.

De cara a los próximos 2 o 3 días, los rangos clave de soporte y resistencia para el oro son:

Resistencia superior: el primer foco está en el área 4260-4270 (el actual área de extensión de la banda de Bollinger superior y la marca psicológica de enteros). Si se puede superar efectivamente, el próximo objetivo será el máximo de octubre (alrededor del área de 4280-4300).

Soporte inferior: el primer nivel de soporte es 4230-4240 (plataforma de avance reciente y barrera psicológica), y el soporte más crítico se encuentra en el área 4200-4210 de la pista media de las Bandas de Bollinger. Esta posición también es una importante línea divisoria entre las tendencias a corto y largo plazo.

En la sesión intradiaria, debemos centrarnos en la sostenibilidad de los precios del oro cerca del máximo actual y si habrá una corrección técnica para reparar el indicador de sobrecompra. Al mismo tiempo, la divergencia intradía entre el oro, el índice del dólar estadounidense y los rendimientos reales de los bonos estadounidenses también merece una estrecha observación.

4. Perspectivas de la tendencia del mercado para los próximos dos o tres días

En conjunto, la línea principal del mercado en las próximas 48 a 72 horas seguirá girando en torno a las "expectativas políticas del BoJ" y gradualmente digerirá sus efectos indirectos. Estados Unidos publicará el PMI manufacturero del ISM y otros datos el martes y miércoles, pero la perturbación de estos datos puede ser relativamente limitada antes de la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal de la próxima semana.

Para el mercado de bonos de EE. UU., se espera que el rendimiento a 10 años se mantenga alto y volátil dentro del rango de 4,02%-4,09%, con una dirección ligeramente ascendente. La lógica xmmarkets.cnercial pasará de simples "expectativas de recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal" al juego entre "presión de venta de bonos globales" y "demanda de refugio seguro". Si los funcionarios del Banco de Japón suavizan sus xmmarkets.cnentarios posteriores, existe el riesgo de una corrección de los rendimientos; por el contrario, cualquier noticia que refuerce las expectativas de una subida de tipos en diciembre empujará los rendimientos a probar el borde superior del rango o incluso más.

Para el índice dólar estadounidense su tendencia será pasiva. Se espera que la probabilidad de shocks débiles en el rango 99,16-99,55 sea alta. Su recuperación requiere una de dos condiciones: primero, los rendimientos de los bonos estadounidenses aumentan de forma independiente y fuerte debido a los sólidos datos económicos estadounidenses; En segundo lugar, las expectativas de una subida de tipos por parte del Banco de Japón se enfrían significativamente. De lo contrario, el dólar estadounidense se verá fácilmente limitado por la tendencia del yen y seguirá bajo presión.

Para el oro al contado, la fortaleza técnica y el soporte fundamental coexisten en el corto plazo, pero ha entrado en zona de sobrecompra. Se espera que se consolide en un nivel alto o fluctúe hacia arriba en el rango de $4230-4270. Que pueda iniciarse una nueva ronda de tendencia alcista depende de dos puntos: en primer lugar, si el índice del dólar estadounidense continúa avanzando y cayendo; En segundo lugar, si el mercado bursátil mundial¿Se extenderá aún más el sentimiento de aversión al riesgo, generando así xmmarkets.cnpras más sostenidas de oro? Debemos estar alertas de que si el índice del dólar estadounidense se estabiliza y repunta o si el rendimiento real de los bonos del Tesoro estadounidense aumenta rápidamente, los precios del oro pueden experimentar una corrección técnica con toma de ganancias.

En general, el mercado se encuentra en una etapa de revisión de precios provocada por las políticas de los bancos centrales periféricos. Los inversores deben prestar mucha atención a nuevas señales políticas de Japón y a los cambios en el sentimiento en los activos de riesgo globales. La interacción entre estos factores determinará la dirección final del mercado de corto plazo.

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